场外配资 原理：A股回撤复盘：场外配资强平或为元凶 “深跌股”中两融标的不足三成(图)

　　导读

　　在沪深两市单周跌幅排名前100的个股中，为融资融券标的股的仅有10只；而在单周跌幅凌驾20%的524只沪深个股中，两融标的所占比重也仅有27.1%。

　　本报记者 李维 北京报道

　　两融与配资营业对A股的影响远未消解。

　　6月23日，在履历了此前一周的一连下挫之下，上证指数（000001.SH）终于迎来企稳回升，当天上涨98.13点，单日涨幅达2.19%。

　　虽然迎来上涨，但6月23日当天上证指数盘中一度下跌逾3%，而据21世纪经济报道记者视察相识，在此前一周的股指下跌中，跌幅较大的股票中两融标的股占较量少。这或意味着，针对场外配资营业的整理和场外融资盘的强平或成为助推A股回调的“元凶”之一。

　　与此同时，在此前一周的调整中，部门两融标的股的融资盘缩水较为显着；生意营业数据显示，从6月15日至6月19日的五个生意营业日内，共有69只个股的两融余额缩水幅度凌驾5%。

　　业内人士以为，A股震荡加剧之下，亦有部门股票因累计下跌而触及两融警戒界线，而响应的个股风险也正在加大。

　　场外平仓盘或为“元凶”

　　6月15日至19日的五个生意营业日内，A股下跌幅度达13.32%，创出近7年来的最大的单周跌幅，而与7年前有所差异的是，融资盘的存在成为了快速回撤的力源之一。

　　“08年的熊市时，A股的两融机制没有建设起来，更多是市场实打实下跌；而在当前市场情形下，融资盘对A股回撤的影响不行忽视。”北京一家大型券商高级战略剖析师指出，“融资盘加入后，市场的涨跌速率会越发显着。”

　　不外数据显示，在此前一周的市场下跌中，融资融券标的股在跌幅排名靠前的个股中的占比相对较小。

　　记者凭证同花顺iFinD数据统计发现，在6月12日至6月19日一周的“急跌”之下，跌幅凌驾20%的股票到达了524只，但其中为两融标的的仅142只。

　　而在此前一周内跌幅凌驾了30%的39只个股中，为两融标的股仅有青岛碱业（600229.SH）一只。但经由急跌事后，青岛碱业融资余额镌汰并不显着，从6月15日至6月19日的五个生意营业日内，其融资余额镌汰比例仅为0.55%。

　　剖析人士以为，和融资杠杆较量低的两融相比，羁系层对场外配资营业的整治和下跌带来的场外配资盘平仓或成为了此轮A股调整的真实“元凶”。

　　“除了个体投资者希望放大杠杆外，更多股票不是两融标的或被调出融资融券，以是才会泛起较多的配资盘。”前述战略剖析师指出，“若是上周下跌个股中的两融标的股较量少，说明这部门股票的急跌可能和场外配资盘的强平有关。”

　　事实上，随着上周羁系层对场外配资营业羁系力度的升级，部门券商和HOMS系统已团结对旗下非机构类的配资客户接纳了强行平仓处置赏罚，而这亦被视为配资盘出逃引发市场深跌的缘故原由之一。

　　“新增暂时是没有了，通俗投资者对接HOMS系统的账户基本都在做整理事情。”北京一家大型券商营业部司理吴辉（假名）体现，“若是尚有持仓的话，一样平常也会做卖出处置赏罚，小我私人配资这块基本没得做了。”

　　但与此同时，在私募基金分仓、自然人盯盘等配资模式尚未受到影响的情形下，有部门配资账户中途杀入尔后遭遇调整“强平”，亦成为此轮A股下跌强化的因素。

　　21世纪经济报道记者从杭州一家私募人士处获悉，仍有部门场外配资客户在上周调整中接纳了放大杠杆抄底的操作。

　　“我上周五问了浙江一些配资公司的人，他们说上周以为生意会差，但没想到泛起一群抢反弹的。”杭州一位私募基金投资司理体现，“不少是1：5的杠杆，效果许多上周三、周四抢入的，上周五或今天上午都被强平了。”

　　记者同时从北京两家券商营业部人士处相识到，部门场外配资营业追加保证金的时间节点在下战书1：00至2：00之间，而该时段亦被业内视为A股震荡加剧概率提升的时间窗口之一。

　　“伞形信托等配资中，若是泛起保证金不足通常只能忍到1点半，这之前要补保证金，以是我建议客户2点左右再来做投资决议。”深圳一家央企旗下大中型券商营业部司理杨菲（假名）坦言，“由于若是一些客户保证金不足，很可能会被系统强平，导致大盘继续下挫。”

　　个体两融标的股风险暗增

　　而和场外配资模式相比，经由此前多轮检查的两融营业似乎在此次下跌中所受影响较小。

　　统计显示，在沪深两市单周跌幅排名前100的个股中，为融资融券标的股的仅有10只；而在单周跌幅凌驾20%的524只沪深个股中，两融标的所占比重也仅有27.1%。

　　有券商人士透露，此轮A股回调中，因个股下跌而引发的融资盘强一律风险事务并不普遍。

　　“我们上周发过要求部门维持担保比例下降的客户追加保证金的通知，但现在并没有泛起客户被强平的情形。”杨菲透露。

　　据券商人士透露，当前两融平仓风险事务较低的主要缘故原由是多数券商通过调低部门股票的质押担保折算率和客户的融资额度，进而造成了营业杠杆的下降。

　　“去年两融检查前，我们最多有1：2的，厥后到4、5月份，不少客户连1：1都做不到了，杠杆降低会导致维持担保比例的可降低空间的增大。”吴辉坦言，“着实也和资源金不足有关，像我们的资源金一直吃紧，客户都融不到钱，以是现实杠杆也降低了。”

　　据相识，券商是否对客户两融账户接纳强平的主要指标为维持担保比例，其盘算要领为以自有资产和融资资产之和除以融资资产所获得的比例；现在业内的平仓线和警戒线普遍为135%和150%。

　　若以100万自有资产盘算，若其两融杠杆到达1：2时，其维持担保比例则为300万（自有资产+融资资产）/融资资产，其担保比例为150%；而若两融杠杆下降至1：1，则该比例则提高为200%，而所对应的强平风险也有所下降。

　　“券商融资跟不上市场需求导致资源金不足是缘故原由之一，而造成这种情形的另一个缘故原由是两融客户的增多。”吴辉说，“若是将同样多的资金分配给更多客户使用，不光可以提高潜在两融客户，还能降低单一客户背后的市场风险，以是券商也是有念头这么做的。”

　　虽然云云，但在此前一周的下跌中，仍有部门个股的融资盘缩水较为显着。

　　同花顺iFind统计显示，6月12日至19日，共有328只个股的融资余额泛起了差异水平的缩水，占两融标的股总数的40%（不含停牌股），其中有67只个股的融资余额缩水比例凌驾了5%。

　　而在前述融资盘缩水累计凌驾5%的67只个股中，52.24%的股票单周跌幅凌驾了同期上证指数，其中金证股份（600446.SH）、特锐德（300001.SZ）、中国铁建（601186.SH）等16只个股跌幅凌驾20%。

　　有剖析人士以为，部门个股泛起融资余额和股价的“双降”，意味着市场下跌引发的平仓风险正在从场外配资向两融营业扩散。

　　“若是市场继续泛起急跌，个体股票的融资盘泛起平仓甚至爆仓的概率也在提高。”前述战略剖析师体现，“不外短期内看，一些个股融资盘的缩水缘故原由同部门券商剔除了融资标的或市场看空情绪较重有关，与股价下跌自己的关系可能不大。”(编辑 巫燕玲)

　　作者：李维